De euro stal vorige week de schijnwerpers met een steile uitverkoop, veroorzaakt door slechte activiteitsgegevens. Deze neergang heeft de dringende noodzaak voor de ECB versterkt om het monetaire beleid snel terug te brengen naar een neutraal niveau. Terwijl de daling van de euro duidelijk was, blijven het pond sterling en de Zwitserse frank niet ver achter, aangezien ze elk met hun eigen uitdagingen worden geconfronteerd. Hoewel deze Europese grote valuta duidelijk bearish zijn ten opzichte van de meeste andere grote valuta, zijn hun relatieve vooruitzichten minder duidelijk vanwege hun verweven relatie.
Omgekeerd kwamen de Canadese dollar en de Australische dollar als de sterkste presteerders naar voren, deels ondersteund door het hernieuwde risicogevoel op de Amerikaanse markten. Deze positieve stemming heeft de aan grondstoffen gekoppelde valuta’s versterkt, omdat beleggers op zoek zijn naar hoger renderende activa. De dollar bekleedt de positie van de derde sterkste munt; Het opwaartse momentum wordt echter enigszins beperkt door het risicovolle sentiment en de trage rente op staatsobligaties. Niettemin zou de dollar alleen maar kunnen consolideren ten opzichte van de grondstoffenvaluta’s en de yen, waarbij kopers elk moment weer klaar kunnen zijn om binnen te komen.
Europese majors wankelen over met elkaar verweven economische en politieke uitdagingen
De belangrijkste Europese valuta’s boekten vorige week een aanzienlijke daling Euro die het voortouw nam toen marktdeelnemers hun inzet op agressievere monetaire versoepeling verhoogden ECB. De katalysator voor de uitverkoop waren de teleurstellende PMI-gegevens uit de eurozone, die krimp lieten zien in zowel de dienstensector als de productiesector. De langdurige recessie in de productiesector verdiept zich en de dienstensector krimpt nu mee. De verslechterende omstandigheden in de grootste economieën van de eurozone, Duitsland en Frankrijk, hebben de zorgen over de economische vooruitzichten van de regio vergroot.
De economische problemen worden nog vergroot door de toenemende politieke uitdagingen. De Franse regering blijft onstabiel na de vervroegde verkiezingen van dit jaar, en Duitsland bereidt zich voor op vervroegde verkiezingen, wat bijdraagt aan de binnenlandse onzekerheid. Extern werpt de recente escalatie van het conflict tussen Oekraïne en Rusland een lange schaduw over de regio. Bovendien dreigen de risico’s van hernieuwde handelsspanningen met de VS, nu volgend jaar een nieuwe regering onder Donald Trump aantreedt. Deze factoren temperen gezamenlijk het ondernemersoptimisme in heel Europa.
Economen benadrukken steeds meer de dringende noodzaak van lagere rentetarieven om de haperende economieën te ondersteunen. De markten houden momenteel rekening met een waarschijnlijkheid van 50% op een renteverlaging door de ECB met 50 basispunten in december, een aanzienlijke verschuiving ten opzichte van eerdere verwachtingen. Belangrijker nog is dat er steeds meer gespeculeerd wordt dat de ECB de renteverlaging van de huidige 3,25% naar de geschatte neutrale rente van 2% zou moeten bespoedigen. Sommige beleidsmakers van de ECB, vooral de meer milde leden, bespreken zelfs de mogelijkheid dat de rente in deze cyclus onder het neutrale niveau moet dalen om de economie effectief te stimuleren en te voorkomen dat de inflatie onderschrijdt.
De situatie in de Groot-Brittannië is iets complexer. Aan de ene kant lieten recente gegevens een onverwachte krimp van de detailhandelsverkopen zien en de eerste krimp in de particuliere sector in dertien maanden, zoals blijkt uit de PMI-cijfers, terwijl de dienstensector stagneerde. Aan de andere kant waren de inflatiecijfers positief: de CPI steeg meer dan verwacht naar 2,3% en de diensteninflatie liep op tot 5%. Deze inflatiedruk, gecombineerd met de onzekerheid rond de impact van de begroting van de Labour-regering, compliceert het vermogen van de BoE om de monetaire versoepeling te versnellen.
Bovendien is volgens S&P Global het ondernemersoptimisme in Groot-Brittannië sinds de algemene verkiezingen in juli scherp en aanhoudend gedaald. Bedrijven drukken een duidelijke ‘thumbs down’ uit tegen het recente begrotingsbeleid, wat erop wijst dat het sentiment nog verder kan verslechteren voordat het een dieptepunt bereikt. Deze negatieve trend in het ondernemersvertrouwen zou de BoE onder druk kunnen zetten om begin volgend jaar sneller op te treden om de economie te ondersteunen.
Zwitserse Frank wordt ook geconfronteerd met zijn eigen uitdagingen. De deflatoire druk neemt toe, waarbij de Zwitserse CPI voortdurend daalt van 1,4% halverwege het jaar naar slechts 0,6% in oktober. Nu de geopolitieke risico’s de vraag naar de veilige haven-Frank in stand houden, verergert de appreciatie ervan verdere deflatoire trends. Ook zou een agressieve versoepeling door de ECB de Frank verder kunnen versterken, waardoor de SNB mogelijk gedwongen zou worden krachtiger in te grijpen om buitensporige appreciatie te voorkomen. Nu de beleidsrente al laag is op 1,00%, beschikt de SNB over beperkte munitie voordat zij een terugkeer naar een negatieve rente overweegt.
Gebrek aan overtuiging in Europese kruisen, terwijl grondstoffenvaluta’s kracht tonen
Technisch gezien ontbrak de verkoopdruk, hoewel de euro zwak was ten opzichte van zowel het pond sterling als de Zwitserse frank, aan duidelijke overtuiging, waardoor de bewegingen in EUR/CHF, EUR/GBP en in mindere mate GBP/CHF besluiteloos bleven. Dit gebrek aan duidelijkheid duidt erop dat marktdeelnemers nog steeds aarzelen om zich volledig in te zetten voor een duidelijke trend voor deze paren.
Daarentegen lijken de vooruitzichten voor Europese kruisen met grondstoffenvaluta’s duidelijker. Dit wordt waarschijnlijk veroorzaakt door een hernieuwd gevoel van risicobereidheid, vooral als gevolg van de kracht op de Amerikaanse markten.
EUR/GBP piekte vrijdag lager, maar herstelde zich snel vóór 0.8259 support, zonder een uitbraak. Aan de ene kant blijven de vooruitzichten op de korte termijn bearish, waarbij de weerstand tegen 0.8446 intact is, en verdere daling is in het voordeel. Aan de andere kant zou de EUR/GBP volgend najaar te maken krijgen met een belangrijk niveau op 0,8201 (laagste punt in 2022), wat krachtige steun zou kunnen bieden voor een duurzaam herstel. Het kan nog enige tijd duren voordat de vooruitzichten vanzelf verdwijnen.
EUR/CHF daalde vrijdag zelfs nog scherper naar 0,9204, maar herstelde zich even sterk na een korte doorbraak naar de laagste stand van 0,9209. De neerwaartse trend op de lange termijn blijft intact, maar de EUR/CHF zou waarschijnlijk eerst meer consolidaties boven de 0.9204/9 kennen voordat hij een meer beslissende neerwaartse beweging zou maken.
GBP/CHF kreeg opnieuw opmerkelijke steun van 38,2% retracement van 1,0741 naar 1,1368 op 1,1128 vorige week. De ontwikkeling houdt prijsactie van 1,1368 tegen als een zijwaarts consolidatiepatroon. Dat betekent dat de stijging vanaf 1,0741 nog steeds gunstig is om in een later stadium te hervatten. Maar ten eerste zijn de bullish vooruitzichten nog niet helemaal verdwenen, nu GBP/CHF nog steeds worstelt rond een vlakke 55 W EMA. Ten tweede is het onzeker hoe lang de consolidatie zich verder zal voortzetten.
EUR/CAD’s daling van 1.5225 versnelde vorige week en brak beslissend door de steun van 1.4592. Gezien de bearish divergentie in de W MACD is 1.5225 op zijn minst een top op de middellange termijn. Er wordt een verdere daling verwacht zolang de 1.4710-steun in weerstand blijft bestaan. Het volgende doel is een retracement van 38,2% van 1,2867 (laagste punt in 2022) naar 1,5225 op 1,4324. Een aanhoudende doorbraak daar zal duiden op een bearish omkering op de middellange termijn en zal als volgende een retracement van 61,8% op 1,3768 nastreven.
EUR/AUDDe daling van 1.7180 probeerde zich vorige week te hervatten via de 1.5996/6002-ondersteuningszone. Er wordt een verdere daling verwacht zolang de 1.6161 steun in weerstand blijft bestaan. Gezien de bearish divergentie in de W MACD zal een aanhoudende breuk van 1,5996 erop wijzen dat de trend vanaf 1,4281 (laagste punt in 2022) een omkering is. Een diepere daling zou te zien zijn tot een retracement van 61,8% van 1,4281 naar 1,7180 op 1,5388 als volgende.
Er zou een top voor de middellange termijn moeten zijn op 1,8149 inch GBP/CAD rekening houdend met de bearish divergentie in D MACD. Maar het is nog vroeg om te concluderen of de stijgende trend vanaf 1.4069 (laagste punt in 2022) aan het omkeren is. Niettemin wordt een verdere daling verwacht zolang de steun van 1,7698 in weerstand verandert. Aanhoudende handel onder de 55 W EMA (nu op 1,7454) zal de weg vrijmaken voor een retracement van 38,2% van 1,4069 naar 1,8149 op 1,6590.
GBP/AUDDe vooruitzichten zijn minder duidelijk. Bearish divergentie in W MACD duidt op een top op de middellange termijn op 2,0045. Maar een stevige doorbraak onder de 1,9123-steun is nodig om dit te bevestigen. In dit geval zou er sprake zijn van een diepere daling van 38,2% retracement van 1,5925 naar 2,0034 op 1,8464 als correctie. Niettemin zal een krachtig herstel vanaf 1,9123 de vooruitzichten bullish houden voor een nieuwe stijging tot 2,0034 in een later stadium.
Veerkrachtige Amerikaanse economie stuwt aandelen, dollarindex stijgt op zwakke euro
Op de Amerikaanse markten toonden beleggers hernieuwd optimisme toen zij robuuste economische indicatoren toejuichten, waarbij vooral de bemoedigende PMI-gegevens voor de dienstensector opvielen met een aanzienlijke prestatieverbetering. Marktdeelnemers leken onaangedaan door de afnemende kans op agressieve renteverlagingen door de Fed. De futures op Fed-fondsen wijzen nu op een waarschijnlijkheid van slechts 52,7% op een renteverlaging in december, wat erop wijst dat traders denken dat de Fed zelfs zou kunnen overwegen de renteaanpassingen op te schorten. De komende Amerikaanse werkgelegenheidsgegevens, die over twee weken zullen worden vrijgegeven, zullen van cruciaal belang zijn.
Technisch gezien, DOW’s Een sterke opleving van vorige week suggereert dat de terugtrekking van 44486,70 al is voltooid op 42938,70. De doorbraak van 44486,70 zal een grotere opwaartse trend hervatten naar een 100% projectie van 32327,20 naar 39889,05, van 38000,96 naar 45562,81 daarna.
10 jaar rendement bleef worstelen rond de 4,45, geconfronteerd met sterke weerstand van de dalende trendlijn op de middellange termijn, evenals een retracement van 61,8% van 4,997 naar 3,603 op 4,464. Voorlopig zijn er echter geen duidelijke tekenen van een ommekeer. Verdere stijging is in het voordeel zolang de steun van 4.264 blijft bestaan. Een aanhoudende doorbraak van 4.464 zal de bullish situatie versterken die de hele correctie van 4.997 heeft voltooid met drie golven naar 3.603. Een verdere rally zou dan verwacht moeten worden naar 4.737 en vervolgens naar 4.997.
Dollar-index steeg vorige week verder naar 108,07 en overschreed de 100% projectie van 99,57 naar 107,34 van 100,15 op 107,92 voordat hij iets lager sloot op 107,55. Verrassend genoeg werd dit niet veroorzaakt door het risico-off-sentiment, noch door de rally van de Amerikaanse rente, maar door de diepe uitverkoop van de euro.
We moeten ons nu onmiddellijk concentreren op de vraag of de Dollar Index met overtuiging boven de 107,92 zou kunnen blijven. In dit geval zou dat het argument versterken dat de terugtrekking van 114,77 (hoog in 2022) voltooid is na sterke steun van 55 miljoen EMA. Een verdere rally zou dan verwacht moeten worden naar een projectie van 161,8% op de volgende 112,72.
Niettemin zal de afwijzing op 107,92, gevolgd door het doorbreken van de steun op 106,11, de vooruitzichten op de middellange termijn eerst neutraal houden.
EUR/USD wekelijkse vooruitzichten
De daling van de EUR/USD van 1,1213 zette zich vorige week voort en versnelde naar een dieptepunt van 1,0330. Er zijn nog geen tekenen van een dieptepunt en de aanvankelijke bias blijft deze week neerwaarts gericht. Aanhoudende handel onder het belangrijke fibonacci-niveau van 1,0404 zal een grotere bearish implicatie met zich meebrengen en mikken op het volgende niveau op een projectie van 161,8% van 1,1213 naar 1,0760, van 1,0936 op 1,0203. Niettemin zal een krachtig herstel vanaf het huidige niveau, gevolgd door een doorbraak van de weerstand op 1.0609, duiden op een dieptepunt op de korte termijn.
In het grotere geheel ligt de onmiddellijke focus nu op 50% retracement van 0,9534 (laagste punt in 2022) naar 1,1274 op 1,0404. Een krachtig herstel vanaf dit niveau zal de prijsacties van 1,1273 (hoog in 2023) tegenhouden, uitsluitend als consolidatiepatroon op de middellange termijn. Een aanhoudende breuk van 1,0404 vergroot echter de kans dat de gehele stijgende trend vanaf 0,9534 is omgedraaid. Dat zou de weg vrijmaken voor een retracement van 61,8% op eerst 1,0199. Een stevige doorbraak zal zich opnieuw op de laagste koers van 0.9534 richten.
Op de langere termijn blijft de neerwaartse trend vanaf 1,6039 van kracht, waarbij de EUR/USD ruim binnen het dalende kanaal blijft en de opwaartse trend van het herstel wordt afgetopt door 55 miljoen EMA (nu op 1,0991). De consolidatie vanaf 0,9534 zou zich verder kunnen uitstrekken en er zou een nieuwe stijgende lijn kunnen verschijnen. Maar zolang 1.1274 stand houdt, blijft er weerstand bestaan. een neerwaartse uitbraak zou enigszins in het voordeel zijn.
